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聚焦二线消费，挖掘火电等盈利拐点品种。对标日本，我们认为中国正在快速地完成第二向第三消费社会的过渡，迎来十年级别的消费个性化、品质化、多样化发展的黄金时代。叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化，我们更加看好业绩稳定性较好，而市场预期打满尚未到达极致的二线消费，尤其是受益于三四线城市消费升级下的大众消费品。另外，发改委发力促煤价回归合理区间叠加火电盈利拐点确立，火电1-3年的改善周期即将开启。金融板块全年看绝对收益，在市场回调过程中可适当加仓。

1）保持增长才能实现去杠杆：部分上游行业杠杆有所收敛得益于行业情况的改善，这表明去杠杆的推进需要相对稳定的增长环境支持；2）上游行业杠杆下降的背后是供给侧改革之下利润向上游行业集中，这一情况后续的持续性及对中下游行业的影响值得关注。我们注意到中报反映下游行业利润率环比已经有所下降；

今年1~5月期间，韩国锌业、新星、美国马头公司等企业由于不同的原因，生产阶段性受到了影响。其中，韩国锌业变压器出现故障后导致小型火灾，之后并未进行全面检修。新星二季度债务问题解除后，产出影响减弱。美国马头公司4月复产，但很快发生了火灾，其投产或后推至明年初。

不过，方正电机还是“享受”到了并购所带来的业绩增长：2015年至2017年，该公司实现归属于母公司股东的净利润分别为5903.73万元、1.18亿元、1.32亿元，同比增幅分别为479.55%、81.95%、11.84%。然而，业绩承诺期一过，方正电机的高商誉这把“达摩克利斯之剑”也就亮出，一下子吞噬了该公司的盈利。

改革坚持优化、协同、高效原则，目前集中办公基本完成，人员转隶有序进行记者：应急管理部机构改革重点有哪些？与之前有什么不同？黄明：组建应急管理部不是哪一个单位改名字、换牌子，而是一次全新的再造重建、脱胎换骨。此次机构改革与之前不同，原则是“优化、协同、高效”。

三季度随着锌价阶段性走弱至1.9万元/吨下方，以及锌矿加工费维持于高位水平，矿山盈利水平逐渐收窄。市场开始关注矿成本端的支撑表现。据我们调研了解以及分析来看，目前条件下，矿成本端的支撑体现为时尚早。一方面，当锌价进一步下调，可通过锌产业链利润进行再分配调整。主流锌矿山的成本端区间为8000~10000元/吨，当锌价进一步下调至17000~17500元/吨时，部分矿山的利润将基本挤压至0附近。由于锌矿加工费较高，锌冶炼利润处于较高位。因此，可通过锌矿加工费的小幅下调，将锌冶炼利润部分转移至矿山端，使得矿山生产延续生产动力。